华峰氨纶：定位可能适当偏高

华峰氨纶(002064)周三起在深交所中小企业板块上市交易。公司总股本14200万股，周三可上市交易的是其首次公开发行3550万股新股中网上定价发行的2840万股，网下配售的710万股锁定3个月；发行前老股东所持的1383万股锁定1年，9267万股锁定3年。

该股此次发行价6.70元，发行后每股净资产5.16元/股；2005年每股收益0.47元，按发行后总股本摊薄后为0.35元；净资产收益率9.75％；2006年1-6月每股收益0.13元，按发行后股本摊薄后为0.10元。主承销商为广发证券。

●基本情况

公司主营氨纶纤维系列产品，年产能1.7万吨，市场占有率7.89％，是全国第二大的氨纶纤维制造企业。

●主要风险

由于具有规模和技术优势，该公司毛利率明显高于同行业平均水平。近年来，国内氨纶生产企业数量增多，产能扩张较快，国内产能从1999年的6000吨增加到2005年底的18.3万吨，加上国外氨纶产品倾销，氨纶销售价格呈下降趋势；而主要原料PTMG和MDI的采购成本从2003年起逐年上升。这种双重挤压导致该公司近年来毛利率和净利润均持续下降。

●发展前景

不过，2005年氨纶全行业开工率只有65％，除了少数几个行业领先者（2005年该公司的毛利率只有18.47％），氨纶生产企业基本处于亏损状态；前期行业的低迷减慢了企业扩能速度，国内目前在建的新项目不多，因此，短期看氨纶价格已经没有下跌空间。

事实上，从2005年4季度开始，氨纶价格开始企稳，今年6月份已开始明显回升。另外该公司的主要原料PTMG和MDI以进口为主，人民币升值对其降低成本有一定好处。因此可以判断，2005年可能是该公司的业绩低谷，接下来盈利能力将会回升。

●募资投向

1.年产3000吨高透明度差别化氨纶纤维项目；2.年产1000吨氨纶纤维细旦化项目；3.年产1000吨耐氯氨纶纤维项目；4.年产1000吨经编专用氨纶纤维项目。这四个项目均已用银行借款提前开始实施，其中年产3000吨高透明度差别化氨纶纤维项目2006年2月已达产，其余三个项目预计将于2006年10月试生产，2006年12月达产。

募集资金项目的达产，将使其2006年和2007年的产能大幅提高，为其带来业绩增长。

●上市定位

目前已上市公司中只有古越龙山、舒卡股份及辽源得亨涉及氨纶业务，但在其主营业务中占比不大，或规模偏小，与华峰氨纶的直接可比性不强。由于该股目前正处于业绩低谷，因此该股的市盈率定位可以适当偏高，估计可以达到8-9元。

东华合创：绩优小盘软件股

东华合创(002065)今日起在深交所中小企业板块上市交易。公司总股本8623.6687万股，今日可上市交易的是其首次公开发行2160万股新股中网上定价发行的1730万股，网下配售的430万股锁定个月；发行前老股东所持的471.6732万股锁定1年，5991.9955万股锁定3年。

该股此次发行价14.50元，发行后每股净资产5.67元/股；2005年每股收益0.99元，按发行后总股本摊薄后为0.674元；净资产收益率29.37％；2006年1-6月每股收益0.55元，按发行后股本摊薄后为0.41元。主承销商为恒泰证券。

●基本情况